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京东方A:龙头地位稳固,大尺寸LCD与柔性OLED带来长期发展动力

来源:http://www.kicksb.com 作者:财经新闻 人气:183 发布时间:2019-11-15
摘要:公司长期深耕主业,是大陆面板产业引领者。 9月26日,京东方发布三季度业绩预告: 全年业绩基本符合预期,4Q17受面板价格下跌影响。    公司业务包括显示器件、智慧系统、健康服务三

公司长期深耕主业,是大陆面板产业引领者。

9月26日,京东方发布三季度业绩预告:

全年业绩基本符合预期,4Q17受面板价格下跌影响。

    公司业务包括显示器件、智慧系统、健康服务三大块。其中,显示器件业务是公司业务的重心,也是公司开展其他两块业务的基础。长期以来,公司深耕面板主业,是大陆面板产业的绝对龙头,并成功进入全球第一梯队。公司已形成LCD现金流业务为主、OLED布局下一阶段增长的完整业务结构。

    公司2017年前三季度净利润区间预计为62到65亿元,对应EPS为0.18到0.19元;去年同期净利润1.41亿元,同比大幅度上升。公司2017年第三季度净利润区间预计为18.97到21.97亿元;去年同期净利润6.57亿元,同比大幅度上升。

    公司预告2017年归属于母公司股东净利润为75亿元-78亿元,同比增长298.39%-314.33%,相比2016年出现大幅改善;对应四季度单季归母净利为10.24亿元-13.24亿元,同比减少45.73%-29.84%,环比减少53.43%-39.79%。公司四季度业绩有所下滑,主要因为是面板价格有所下降。整体来看,公司坚持执行DSH战略,即显示器件、智慧系统与健康服务三大方向,其中显示器件是公司业务重心,也是公司开展另外两项业务的基础。公司2017年在传统显示业务上保持了较高的市场份额,良品率与产能利用率不断提升;智慧系统与健康服务实现快速布局,目前新业务拓展已初现成果。

    液晶下降周期,京东方引领大陆厂商大规模布局高世代线。

    行业景气度提升,公司业务健康推进:

    大尺寸LCD产能快速扩张,电视面板出货量升至全球第二。

    面板行业由于自身高技术要求、高资本投入要求的特点,形成了寡头竞争局面。此外,面板产业的发展还有着鲜明的周期性。寡头博弈的竞争特性叠加行业周期特点,先做市场跟随,再做直接竞争,逆周期投资往往是面板企业改变产业竞争格局、后来者弯道超车的重要方式。金融危机后期的液晶周期低谷给大陆面板厂商提供了追赶机会。京东方是后金融危机阶段面板产业向大陆产能转移趋势的最大受益者。截止2016年,公司在智能手机、平板电脑等多个LCD下游领域出货量跃居首位。

    公司是大陆面板产业的绝对龙头,在多个细分领域出货量全球第一。经过持续的战略逆周期性投资,公司业务已经进入收获期:形成LCD现金流业务为主、OLED布局增长的完整业务结构。报告期内,公司持续强化精益管理,产品良率及品质继续提升,高附加值产品导入速度和出货比重显著提高。手机全面屏方面,公司第一款全面屏已经于7月量产出货,截止目前已成功开发5款全面屏产品,供货华为、vivo、OPPO等品牌厂商。半导体显示行业景气度相对去年同期较高,前三季度公司经营业绩较去年同期大幅提升。

    面板行业具有技术壁垒高、前期投入高等特点,使得行业形成了寡头垄断的局面。同时面板行业周期属性强,寡头间直接博弈与竞争,所以逆周期投资往往是面板企业改变产业竞争格局的主要途径。京东方抓紧金融危机后的产业低谷期,加大产能投入,在北京、合肥与重庆建设了3条8.5代线,主要生产32寸、43寸等大尺寸LCD屏幕。目前公司已拥有4条大尺寸8.5代线,新建的合肥10.5代线已在2017年12月投产,同时公司已决定在武汉再建一座10.5代线,进一步巩固公司在大尺寸LCD领域的优势地位。目前面板分辨率持续提高,2K的普及与4K、8K的出现让面板产商在制造工艺与专利上都要迅速跟进。京东方在LCD领域的长期深耕与技术积累,使得公司已成功量产55寸UHD、65寸8K等高端产品,价值量与利润率提升明显。短期来看,2018年夏天将有世界杯举办。根据以往经验,大型体育赛事的举行通常将刺激当年电视的销量。公司作为全球出货量排名第二的电视面板厂商,将有望在2018年二季度受益于终端的备货,带来业绩的进一步增长。

    LCD行业洗牌期结束,公司现金流业务受益多重利好。

    LCD行业供需环境实质性改善,公司业务看点清晰:

    OLED面板进展顺利,爆发阶段将带动公司新一轮增长。

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